（原标题：不及两年“失血”35亿三级伦理快播电影，用友网罗转型之路在何方？）

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起原 | 伯虎财经（bohuFN）

用友网罗三季度功绩一出，不禁激发了平凡探讨，本年才畴昔四分之三，归母净利润统共亏空就达到了14.55亿元，对比旧年全年数据，用友本年光是前三季度累计亏空就还是跨越了23年全年的数字。

最显然的问题体当今现款流上，2022年底还捏有约83亿的现款，到刻下为止只剩48亿。不禁令东谈主发出疑问，35亿的普遍差额去哪了？

01 营收同比下跌17.3%，令东谈主唏嘘的三季度数据

归来用友网罗积年的财务数据，不错说畴昔接近5年的时候齐是呈现逐年递减的情况。

财报自满，用友网罗前三季度已毕营业收入57.38亿元，同比增长0.53%。单独拿三季度的营收数据来看，陈述本事营收为19.33亿元，同比下跌17.3%，显然出现疲软之势。商酌到前三季度同比仅有0.5%的增长，不难展望，24年全年的营收有可能出现同比下滑的情况。对比营业收入仍然有5.8%小幅增长的2023年，本年的财务线路显得愈加迫害乐不雅。

要是说营收还能差强东谈主意，用友网罗在净利方面的下滑更是前所未有。前三季度，用友网罗的归母净利润亏空14.55亿元，上年同期亏空10.3亿元三级伦理快播电影，亏空同比扩大41.24%；扣非净利润亏空14.84亿元，上年同期亏空11.36亿元；计议举止产生的现款流量净额为-20.46亿元，上年同期为-18.82亿元。

关于近两年的亏空，用友官方给出的原因大多是一次性出动和季节性身分，以及公司在计策转型和居品升级方面捏续参预导致研发和销售用度攀升。从2023年的年报也不错看出，公司研发参预达到21.06亿元，同比增长20.1%。同期，销售用度为27.43亿元，增长22.7%，讲解渠谈和市集的粉饰成本也有所加多。

但问题在于，如斯普遍的参预，果然能换来长期的市集竞争力吗？

02 “云SaaS”转型，生意款式可捏续吗？

用友在云行状转型方面参预普遍，但从财务线路看，云业务的盈利才智尚未流露。

对比用友和行业平均在净利率方面的变化情况，咱们从统计图中不难愈加直不雅地看出问题。在2022年之前，用友的净利率数据基本上妥贴行业水平，但从2023年驱动显然出现严重的偏离。商酌到老敌手金蝶仍在保捏增长，三季度的ARR增长达23%。用友的功绩只可讲解一件事，即是其本人转型历程遇到了未解的繁难。

从钞票欠债表上，咱们不错看出个中头绪。具体来说，用友强调发展“订阅”业务，但并莫得在财务数据上确凿体现出来。举例，2023年第三季度，用友的应收账款不时加多，较2023年底环比增长了8.3%，达27.23亿；公约钞票（访佛于应收账款，但尚未达到证据条款）较2023年底增长了24.5%，达到11亿。这意味着应收账款类的总数加多了12%，达到38.2亿。

同期，尽管用友在公开宣传中暗意订阅公约欠债有所增长，但这一数据是公司自行从总公约欠债中拆分出来的。履行上，第三季度的总公约欠债与2023年底比较减少了近1000万，仍为26.5亿，莫得自满出所谓的订阅快速增长带来的公约欠债变化。

不错说，关于用友网罗而言，比起收入和利润下滑，更大的问题在于其在与客户的公约条款中正趋向于愈加不利的地位，而根蒂原因在于其“云业务”并未灵验改变传统软件行业的生意款式。尤其是刻下各部门大喊“过紧日子”的情况下，以国央企为主要市集的大客户生意款式更容易受到径直冲击。

03 大幅裁人降本，契机与风险并存

就刻下的数据来看，用友的现款还是顾此失彼，顾此失彼。Q3又减少了5.6亿，到36.1亿，加上容许居品后能够在48亿独揽。而用友的短期告贷为39.2亿，长期告贷为16.7亿，有息欠债高达56亿元，相等于净现款还是为负。商酌到其每年的计议性现款流还是是一个较大的负数，公司在畴昔不排斥会出现一定的偿债压力。

而当今的局势，照旧建造在用友在2022年头进行了50亿定增的前提下。不错说，这家公司在老本运作上有其崇高之处。要是莫得这笔实时的“输血”，如今的用友很可能还是面对命悬一线问题。

如今，在A股定增不再如汤沃雪的情况下，用友也只可退而求其次，驱动聘任裁人等降本设施。光是三季度，职工数对比24年H1末就减少了1287东谈主。

这种姿色固然的确不错镌汰开支，但关于公司而言，也带来了均衡成本肆意与客户寄托质地之间的新问题。用友的东谈主均年薪在25万元独揽，而此次裁人带来了1.4亿元的径直开支，相等于东谈主均裁人成本跨越10万元东谈主民币。不错思象的是，此次被裁的东谈主员里会有不少3-5年以上的老职工。无人不晓，软件是常识密集型产业，靠东谈主来产生收入，东谈主才流失可能影响公司行状的质地和调动才智。用友在新签约这样多大客户的情况下，奈何保险客户行状质地和寄托质地？这即是要看用友新签的客户临了会用续签率来抒发我方的认识了。

天然，一家企业的发展总会际遇辗转。一方面，业内的共鸣是SaaS行业仍然处于“黄金十年”，AI、出海等新业务还有大批契机恭候发掘。另一方面，用友也的确要进一步明确畴昔计策标的，究竟是不时强化云转型，照旧优化传统业务。

毕竟，近两年的功绩下行无论关于业务计议照旧老本市集齐带来了不少的挑战，留给这家老牌软件厂商的时候空间，也许还是不像畴昔那么充裕了。

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