夏雨荷 麻豆
图源：豆包AI
2025开年仅两天，已发生两件大事：DLL3“出圈”了，新晋肺癌明星靶点引新潮；上药锁定中药独家大品种，拟斥资近10亿进一步整合和黄药业，国资“控股”中药产业的含金量，又双叒叕拔高了。
1月1日，上海医药文牍，拟皆集上海金浦健服股权投资管制有限公司指定主体共同收购和黄医药捏有的上海和黄药业股权。其中上海医药拟以自有资金约9.95亿元（以最终国资备案价钱为准）收购10%股权。在该往返前，和黄医药和上海医药各自捏有和黄药业50%的股权。往返完成后，上海医药将整个捏有和黄药业60%的股权，对其实施并表，成为其实控东说念主。
这是继客岁华润三九收购天士力控股权，黑龙江省国资收购ST九芝适度权，北京同仁堂收购天津同仁堂后，又一说念重磅国资“控股”、整合中药企业的案例。
为止今天，营收TOP20的中药上市公司里，具有国资配景的已占据70%。营收最高的前6家企业，已全部由国资控股。
中药的“归宿”是国资并不稀有，但从2024年进步至2025年，中药行业的底层语境仍是发生了前所未有变化。从中成药OTC被纳入集采领域，到中成药国采第三批举座降幅远越过第一批、第二批，单品中最高降幅达96%，直逼化药十批集采。越多越多的挑战，正横亘在中药企业眼前。
又一10亿级中药行业“交易”背后
和黄医药出售和黄药业45%股权，上药成为后者的实控东说念主，在这一事件中，三方达成了共赢所在。
站在和黄医药的角度，从2021年出售白云山和黄中药股权，到如今出售和黄药业股权，近几年，和黄医药一直在“去中药化”，下定决心剥离中药考虑财富，专注于更动药。
这次出售非中枢合伙企业，是和黄医药能更好专注于ADC等肿瘤及免疫性疾病更动疗法的中枢业务之举。
在这次往返中，和黄医药以6.08亿好意思元（东说念主民币44.38亿元）现款朝上海金浦健服股权投资管制有限公司和上海医药上海医药出售其在上海和黄药业45%的股权。
往返完成后，和黄医药计划将所得款项用于进一步斥地其里面居品管线，并推动发展其中枢业务战术，包括其新一代的ADC 平台。基于该平台，透过将抗体与靶向药物（而非细胞毒素） 相联结，抗体靶向偶联药物 （"ATTC")通过双重机制作用于治愈靶点。和黄医药计划首个ATTC候选药物将于2025年下半年投入临床教师。
而站在“买方”——上海医药的角度夏雨荷 麻豆，这次收购，是进一步整合、发力旗下中药板块之举。
2025年，在行业的调遣与变革中，上海医药暗示将塌实推动科技更动和产业更动深度和会，成为推动生物医药产业1+1＞2和会发展的能源源。在这一“顶层经营”下，其中药板块将陆续坚捏“大品种、大品牌”战术，拓展“大健康”业务。
在这一战术下，现在上海医药造成了较完备的中药产业链布局：上游中药材教诲、中药饮片（上药药材），中游中成药企业，包括上药雷允上，上药国风和和黄药业，以及卑劣畅达和零卖布局。
其中，领有独家心梗治愈药——麝香保心丸的和黄药业，是其旗下一笔较珍稀的中药财富。“上药牌”麝香保心丸源于900多年前世界上第一部由政府组织编制的中成药专著《太平惠民和剂局方》中纪录的“苏合香丸”，以此为基础，其后束缚地对组方进行转换，以及反复的动物实验和大宗临床筹商，1981年，新一代微粒丸制剂麝香保心丸降生。公开败露，该居品在国内三大终局六大市集整个销售额超29亿元，同比增长8.97%，其在心脑血管疾病中成药居品中排行第4。
而和黄药业是由和黄医药和上海医药于2001年以50:50的比例配置的合伙企业，2023年，和黄药业营收为27亿元、净利润达6.6亿元，2024年1-10月营收为24.69亿元，净利润达6.25亿元，是中药腰部企业中发展较慎重的企业。
借这次收购，上海医药暗示因中药居品的用药俗例具有较强的区域性，寰宇领域实践存在一定挑战，而和黄药业在寰宇尤其是县域等下千里市集具有较强的销售实践才智，当年有望赋能公司中药存量品种不才千里市集的销售，进一步加强上海医药自营实践的举座实力。
此外，上海医药还暗示，上海和黄药业的胆宁片分离在2016年、2019年、2022年扫尾在加拿大的注册、认证和出口，是其中药国际化的抨击里程碑。和黄药业在胆宁片国际化方面的训导，也有望为上海医药中药板块其他品种的国外布局助力。
中药行业加快整合的背后
18+动漫事实上，访佛于上海医药晋升对和黄药业的捏股事件，在行业内并不萧疏，中药行业的整合，也愈发投入到了一个深端倪阶段。
盘货比年来中药行业的整合事件，其实都不错归纳进三大逻辑：一是国资加快整合，自若头部地位；二是民营中药企业堕入筹划逆境，引入国资“救场”；三是产业成本入局，推动高卑劣协同发展。
5个月前，华润三九拟以超62亿元入主上市公司天士力，成为2024年国资整合中药企业最受暖热的一笔往返。在这笔往返背后，两边往返的主要原因离不开“价值加成”。
关于天士力来说，当年，背靠头部央企华润三九，既可得到更丰富的资源复旧，其销售拓展也能产生“1+1>2”的间隔。
而反过来，关于华润三九来说，天士力的居品与渠说念布局都极具勾引力。一方面，天士力不仅是其中枢品种复方丹参滴丸在心血管市集占有率上领有举足轻重的地位，天士力的中药更动管线也居于国内头部，当年爆发后劲辞谢小觑；另一方面，天士力凭借大品种打下的院内市集“山河”，关于以OTC市集为重心的华润三九来说，也能起到补强作用。
因此，华润三九入主天士力不错说是比年来最典型的一笔国资以资源整合为标的的并购往返。
访佛的往返在2024年时有发生。
2024年12月底，并入华润三九旗下的昆药集团，负责成为华润三九另一家子公司华润圣火的控股方。这意味着，华润旗下两大心血管公司，不仅有望惩处两家公司的血塞通软胶囊同行竞争问题，还鉴定化昆药集团的三七产业链布局。
此外，前不久北京同仁堂整合天津同仁堂的往返亦然如斯，两边吞并后将有意于当年居品扩大市集影响力。
另外，挽救堕入筹划逆境的民营中药企业，亦然比年来多笔国资入主往返的抨击原因之一。尤其是在2024年，以九芝堂为代表的中药上市“老字号”企业堕入筹划危险，“易主”国资成为典型。
2024年，在资格了屡次筹划权易手、大鼓动资金占用、事迹下滑、被“戴帽”ST、年报遭问询等接连危险后，九芝堂的筹划逆境终于迎来移动——内容适度东说念主李振国拟向第二大鼓动辰能创投转让5350万股公司股份。转让完成后，辰能创投将以24.04%的捏股比例成为九芝堂控股鼓动，黑龙江省国资委将成为新的内容适度东说念主。行业也期待国资“接盘”后，不仅挽回九芝堂的危险，还有望在国资资源赋能下，扫尾新的增长。
除了国资行为主体进行整合，中药产业链高卑劣的整合亦然2024年的典型事件。举例2024年7月，连锁药店企业养天和完成收购“客家中药”企业嘉应制药并入主，就被行业解读为一说念连锁药店进行高卑劣产业链延长的往返布局；一样在2024年，北陆药业文牍并购中药材坐褥、销售于一体的天原药业，亦然出于完善中药限度布局的念念路。
此外，产业成本亦然高卑劣整合的力量之一。在2024年，中信成本控股有限公司旗下的私募股权业务信宸成本文牍完成收购桂龙药业，不仅是这家投资机构对医药大健康非处方药限度布局的潜入，联结其此前在大健康限度的布局，桂龙药业并入旗下也有望受到其布局的赋能。
无论是国有成本主导，如故产业链高卑劣企业、产业成本入局，离不开政策关于中药产业整合的饱读吹，但也与其自身的发展端正不无相干。
一方面，中药产业自身就与产业链上游关联经过极高。上游中药材属于农业居品，质地与产量受到天气、生态环境、教诲周期的影响较大，而中药材价钱波动亦然卑劣中药价钱变动的主要原因之一。
另一方面，其实不难发现，中药行业以往的高增长正在停滞，宽敞下落或将成为当年短技巧内的常态。这点从中药企业三季报的数字上就不错廓清看出，E药司理东说念主统计，中药企业第三季度净利润出现了超50%以上的同比剧烈下滑。云南白药、太极集团、步长制药、以岭药业等头部企业都没能逃过。
中药材加价天然是影响成分之一，但也反应出过往靠单一大品种的高销售额提振事迹的逻辑粗略行将行欠亨，中药行业亟需在高卑劣整合中寻找新的增长逻辑。
值得一提的是，在中药行业加快整合的后面，一些政策也费解发扬撰述用。举例2024年提议的关于中成药OTC居品的集采夏雨荷 麻豆，再举例前不久官宣的第三批中成药国采间隔，单品种最高96%的降幅，远超前两批，且直逼化药十批集采，如斯之高的降幅下，关于中标企业高卑劣布局也提议了更高条目，倒逼产业整合意图了然于目。
